券商资管通道业务或将大幅收缩发表时间:2017-06-06 10:01 从业内了解到,修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》实施在即,再加上外部风险呈现高企态势,券商未来将收缩以投向非标资产为主的非主动型券商定向资管计划(俗称通道业务)的规模。 据上海证券报7月26日报道,有券业高管人士表示,通道业务的实质是监管套利。券商下半年或将在全行业范围内进一步缩减此类业务规模,并将业务转向以投行、主动管理型资产管理等传统资本中介业务。这与眼下的监管思路基本一致。 券商收缩通道业务的动力首先来自于新风控体系的倒逼。有券商人士反映,修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》给中小型券商的净资本带来较大压力。 根据10月起执行的新规,定向理财通道业务所需计提的风险资本准备比例将全面攀升。与目前根据各档券商分类评级结果执行的风险准备金计算表相比,连续三年A类券商通道业务所需计提的风险资本准备比例从0.2%提高0.63%、A类券商从0.3%提高0.72%、B类券商从0.4%提高0.81%。 这一变化给中小券商带来的净资本压力立竿见影。以华福证券为例,根据证券业协会发布的数据测算可知,该公司截去年底的非主动管理型资管规模超过4700亿元,按新旧不同办法对应的风险准备金少分别为9.4亿元、29.6亿元,单通道业务一项所需计提的风险准备金就少多了20.2亿元。 中国基金业协会公开数据显示,中信、华泰、申万宏源、中银国际、中信建投[0.00%]、华福、江海、招商等11家证券公司的非主动管理资管业务规模均超过2000亿元。假如这部分业务全部投向非标类资产,这意味着上述11家券商需要分别多计提高达数亿甚数十亿元的风险资本准备。 计提风险准备意味着核心净资本的减少,也就意味着券商开展其他各类资本业务的“权限”收缩。由于通道业务费率普遍偏低,当其占用净资本规模将影响开展其他高收益业务时,券商将如何决断显而易见。 与此同时,一些券商在不久前公布的2016年分类评级中遭遇评级下调,使得新风控规则对其通道业务风险准备金计提的影响更甚。 在不久前揭晓的证券公司分类评级结果中,逾十家券商评级被下调。其中,中信、华泰、海通从AA降BBB,方正证券[0.00% 资金 研报]更是直接从A类跌C类。对中信、海通而言,由于被降BBB,因而不能享受连续三年A类的计提标准。按照新规,若评级不变,其对通道业务的风险准备金计提标准为0.63%,现在则升0.81%。 以中信证券[0.19% 资金 研报]为例。根据证券业协会数据测算公司截去年底的非主动管理型资管规模为6644亿元,按修订前办法所需计提的风险准备金为13.3亿元,但根据前沿办法,将增53.8亿元,差额高达40.5亿元。 除了显著增加的净资本压力,随着外部风险呈现多样化、高频化的趋势,作为通道方的券商资管收费低廉,一旦发生风险事件却面临外部风险向券商内部无限传导的可能,这也令券商倾向于谨慎对待此类业务。 根据“宝万之争”中各相关方的披露,少有一家券商资管作为通道深陷其中,面临目前尚无法预计的风险,包括产品平仓、优先资金受损无法偿还等,相对于不足千分之一的通道费,这样的不确定性远远超出了合理的风险收益比。 事实上,在此之前,通道型券商资管计划的风险敞口已有暴露。据一份监管部门发布的情况通报显示,此前曾有某券商接受A银行委托进行定向资产管理,委托金额10亿元,受托资金被用于通过B银行云南分行向云南某企业发放委托贷款。事后证明,这家云南企业向B银行云南分行提供的委托贷款合同、法律文本、印章印鉴等均系伪造。虽然被骗资金终被全数追回,却暴露了这家提供通道的证券公司在该项目的尽职调查、担保核查和资金划付等环节均出现疏漏,造成定向资管计划沦为骗贷的通道。 沪上某券商高管表示,去通道化应该是券商资管行业的大势所趋。随着对通道业务的监管趋严,未来券商定向资管规模将大幅下滑,预计未来主动管理型的资管计划将是券商资管业务发展的着力点。此外,公司还会在投行、直接投资等业务领域加强布局。 |